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●2024年6月22日開(kāi)始，我國(guó)發(fā)布的《稀土管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第785號(hào)）開(kāi)始對(duì)稀土資源進(jìn)行全程監(jiān)管，按每年設(shè)定總量的計(jì)劃進(jìn)行開(kāi)采和生產(chǎn)冶煉。
●2024年11月15日，中國(guó)對(duì)中、重稀土（金屬和氧化物、合金等）實(shí)施嚴(yán)格出口許可制度 。
●政策實(shí)行后的第一個(gè)月，2025年1月金屬鋱和金屬鏑分別出口548千克和11千克，同比下滑58%和99%，隨后在我國(guó)稀土出口管制的政策逐步放寬后逐步回暖。
●2025年第一季度，我國(guó)出口稀土永磁5088.66噸，較去年同期增長(zhǎng)19.5%，近年來(lái)我國(guó)稀土出口規(guī)模增長(zhǎng)迅速。
●2024年下半年，我國(guó)稀土永磁體出口政策收縮后，出口規(guī)模驟降，出口各洲的永磁體基本同比跌幅均超過(guò)50%，總量影響較大的地區(qū)是歐洲，亞洲和北美洲。其中對(duì)美國(guó)稀土供應(yīng)沖擊最大，截至2025年5月，我國(guó)出口美國(guó)稀土永磁體46萬(wàn)噸，同比下滑93%，環(huán)比下滑81%。
●日本是我國(guó)最大釹、鐠金屬出口國(guó)之一，日本新能源和電子產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重依賴(lài)中國(guó)REO及金屬。2025年以來(lái)第三季度，出口日本的金屬釹20050千克，占出口亞洲總數(shù)的38%，占比大幅下降。金屬鐠在2024年第三季度下滑明顯，主要原因是我國(guó)對(duì)于稀土出口的管控政策。
●德國(guó)是僅次于日本的金屬釹和金屬鐠需求國(guó)，汽車(chē)工業(yè)如博世、舍弗勒等企業(yè)采購(gòu)釹/鐠金屬制造新能源車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)；機(jī)械制造如西門(mén)子風(fēng)電發(fā)電機(jī)所需磁體原料均受到政策影響。
●《稀土管理?xiàng)l例》（2024年10月實(shí)施）明確支持稀土新材料、新裝備研發(fā)，推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。同時(shí)強(qiáng)調(diào)稀土戰(zhàn)略屬性，并對(duì)技術(shù)出口設(shè)限，強(qiáng)化軍工相關(guān)材料自主能力。
●2024 年輕稀土與中重稀土配額同比有所增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高附加值方向傾斜。釹、鐠需求大，重稀土（鏑、鋱）用于高溫永磁體，附加值極高。工信部持續(xù)強(qiáng)調(diào)“高端化、智能化、綠色化”，鼓勵(lì)稀土在新能源、智能制造領(lǐng)域的新產(chǎn)品與新裝備創(chuàng)新應(yīng)用。
●中國(guó)稀土已由資源型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略材料產(chǎn)業(yè)，追求高質(zhì)量發(fā)展而非“大量粗放出口”。提升附加值、減少低端出口、擴(kuò)大高端結(jié)構(gòu)性出口，以政策與配額杠桿實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)“雙提升”。
●氯化物電解是生產(chǎn)金屬最普通的方法，特別是混合稀土金屬工藝簡(jiǎn)單，成本便宜，投資小，但最大缺點(diǎn)是氯氣放出，污染環(huán)境。氧化物電解沒(méi)有有害氣體放出，但成本稍高些，一般生產(chǎn)價(jià)格較高的單一稀土如釹、鐠等都用氧化物電解。
●稀土永磁材料（如釹鐵硼 NdFeB、釤鈷 SmCo）是稀土最重要的下游應(yīng)用之一。主要的原材料是鐠釹金屬。
●截至2024年底，全球稀土永磁體（特別是燒結(jié)釹鐵硼 NdFeB）主要生產(chǎn)商主要集中在中國(guó)，全球產(chǎn)量約90%，全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先。其中，金力永磁、正海磁材等公司為主力。金力永磁2024年稀土永磁材料產(chǎn)量約為21578.75噸，處于全國(guó)前列；橫店?yáng)|磁磁性材料產(chǎn)量約為227352.45噸，其中均包含部分高性能稀土永磁材料。
●日本信越化學(xué)工業(yè)、日立金屬、TDK屬于全球技術(shù)最強(qiáng)的一批NdFeB磁材制造商，主要占據(jù)高端應(yīng)用市場(chǎng)如高性能電機(jī)、精密醫(yī)療等領(lǐng)域，但原料依賴(lài)進(jìn)口。
●美國(guó)和歐洲等其它地區(qū)高端稀土永磁產(chǎn)能較少，但美國(guó)MP Materials也在加緊投資建設(shè)釹鐵硼磁體生產(chǎn)線(xiàn)。
●根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年第一季度我國(guó)出口稀土的永磁鐵及磁化后準(zhǔn)備制永磁鐵的物品共15267噸，較2024年第四季度環(huán)比增幅1%，短期增速明顯放緩。其中出口目的地主要跌幅集中在美國(guó)和韓國(guó)，出口印度數(shù)量環(huán)比增幅28%。
●2025年第一季度，我國(guó)稀土永磁進(jìn)口數(shù)量為202.12噸，其中54%來(lái)自東南亞；42%來(lái)自東亞地區(qū)。亞洲板塊依舊是稀土永磁的最主要的生產(chǎn)地區(qū)。
●2024年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)逐漸成熟，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷(xiāo)量約為29.4萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)量約為55.6萬(wàn)臺(tái)。稀土下游最主要應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人稀土永磁同步電機(jī)（核心驅(qū)動(dòng)）和傳感器、減速器。
●傳統(tǒng)電機(jī)主要使用鐵氧體磁體，稀土替代解決方案是釹鐵硼磁體，我國(guó)目前稀土永磁體技術(shù)可以提升高扭矩電機(jī)功率密度三倍左右，環(huán)境適應(yīng)溫度也提升超100℃。
●工業(yè)機(jī)器人通常含有6～7個(gè)伺服電機(jī)，每個(gè)電機(jī)的轉(zhuǎn)子中嵌入稀土釹鐵硼永磁體，釹鐵硼永磁體提供高扭矩密度和快速響應(yīng)是精密運(yùn)動(dòng)控制的關(guān)鍵。
●中國(guó)機(jī)器人整機(jī)企業(yè)廣泛應(yīng)用稀土磁體，而磁體則主要由寧波韻升、中科三環(huán)、金力永磁等磁材龍頭供應(yīng)。
●永磁材料（釹鐵硼磁體） 主要用于新能源汽車(chē)、風(fēng)電、工業(yè)馬達(dá)等領(lǐng)域，是目前占比最大、增長(zhǎng)最快的下游領(lǐng)域。稀土元素包括釹（Nd）、鐠（Pr）、鏑（Dy）、鋱（Tb）等。截至2025年5月乘用車(chē)產(chǎn)量2312965輛，商用車(chē)335571輛，較去年同期分別增長(zhǎng)13%和4%，增速下滑但持續(xù)增長(zhǎng)。
●2025年5月，我國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量202969臺(tái)，同比上升11%；汽油機(jī)產(chǎn)量1564245臺(tái)，同比上升6%。4月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速約為44%。
●截至2025年4月，我國(guó)家用空調(diào)產(chǎn)量為2242萬(wàn)臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)1.9%，空調(diào)消費(fèi)消費(fèi)存在季節(jié)性變化，我國(guó)近年來(lái)空調(diào)產(chǎn)量基本維持低增速的現(xiàn)狀，電梯生產(chǎn)數(shù)量總體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。其中稀土主要應(yīng)用于空調(diào)壓縮機(jī)電機(jī)、風(fēng)機(jī)電機(jī)和電梯的驅(qū)動(dòng)電機(jī)， 是設(shè)備的“心臟”部位。
●2025年第一季度，我國(guó)手機(jī)出貨量為69.7百萬(wàn)臺(tái)，全球智能手機(jī)出貨量為304.9百萬(wàn)臺(tái)，我國(guó)出貨量占全球的比例維持在20%以上，但是較上個(gè)季度下降5個(gè)百分點(diǎn)。
我國(guó)整體管控政策邏輯與未來(lái)機(jī)遇
政策要點(diǎn)：
1.總量控制繼續(xù)嚴(yán)格采礦量、冶煉分離量實(shí)行“雙控”指標(biāo)，2025上半年仍按季度發(fā)布；2025年全國(guó)第一批稀土配額同比持平或微增，未全面放松。
2.出口管控升級(jí)（以重稀土為主）2024年12月起：釹鐵硼重稀土 、金屬釹等產(chǎn)品執(zhí)行出口許可；2025年上半年：商務(wù)部加強(qiáng)審批節(jié)奏，對(duì)部分中間品及全產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)監(jiān)控。
3.環(huán)保與產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策并舉重點(diǎn)推行“綠色稀土”示范園，鼓勵(lì)頭部企業(yè)做深加工，增厚稀土產(chǎn)業(yè)附加值，注重稀土的高端制造。
機(jī)遇與改變：
1.龍頭公司或有機(jī)會(huì)獲政策支持優(yōu)先供礦，支撐了稀土礦短缺的現(xiàn)狀。用高效磁材產(chǎn)能置換低值氧化物產(chǎn)能。
2.出口管控下，外企可能提前簽?zāi)昕蚝霞s或推進(jìn)與中企共建項(xiàng)目，海外客戶(hù)或?qū)⒈黄忍崆版i貨、建庫(kù)存。
3.高端用途優(yōu)先批量放行，低附加值產(chǎn)品審批嚴(yán)格，形成出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，配合新能源汽車(chē)、風(fēng)電、工業(yè)機(jī)器人等高端終端快速投產(chǎn)，形成“內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)”。
結(jié)論與投資建議：看好上游儲(chǔ)備標(biāo)的，深加工企業(yè)或成熱點(diǎn)
核心觀點(diǎn)：
1.利率、匯率：2025年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在 4.25%-4.5%。第二季度制造業(yè)PMI約為52.3，關(guān)稅落地，制造業(yè)成本跳升，下半年可能繼續(xù)降息，美元指數(shù)有望回落，人民幣貶值壓力緩解。
2.供需：我國(guó)對(duì)中重稀土（如鏑、鋱）出口收緊，開(kāi)采配額增速放緩，下游供給預(yù)計(jì)承壓，緬甸礦進(jìn)口存在不穩(wěn)定性。
3.商品：新能源汽車(chē)、人形機(jī)器人、風(fēng)電等新能源與高端制造雙驅(qū)動(dòng)，傳統(tǒng)消費(fèi)電子需求疲軟。排除低端氧化物出口，增加高端永磁體出口份額，投資項(xiàng)目更集中高附加值環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)“出口量?jī)r(jià)齊升”。
建議關(guān)注：
出口管制，稀土資源大國(guó)優(yōu)勢(shì)突顯：預(yù)計(jì)出口管控下，海外稀土需求擴(kuò)大，利好資源豐富標(biāo)的，如北方稀土、盛和資源等。
全球博弈加劇，海內(nèi)外稀土價(jià)差拉大：部分稀土資源價(jià)格處于下行區(qū)間，出口稀土中，多數(shù)是鐠釹相關(guān)產(chǎn)品。伴隨國(guó)際局勢(shì)變化，預(yù)計(jì)稀土礦出口量較大的公司有更厚的盈利空間，利好注重海外出口，投資海外礦山企業(yè)，如北方稀土、中國(guó)稀土集團(tuán)等。
中端產(chǎn)業(yè)往高附加值方向發(fā)展，制造需求持續(xù)：我國(guó)稀土中游公司不斷向著高端制造發(fā)展，與海外深加工技術(shù)壁壘差距逐步縮小。利好稀土深加工，擁有技術(shù)壁壘企業(yè)，如金力永磁、中科三環(huán)、寧波韻升等。
我國(guó)下游終端應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)張，下游需求旺盛：我國(guó)新能源需求剛性增長(zhǎng)，歐美供應(yīng)鏈本土化，利好下游高端制造業(yè)如埃斯頓、金風(fēng)科技、比亞迪。