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2024年8月15日中國(guó)商務(wù)部與海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布的公告，中國(guó)對(duì)銻及相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施了出口管制措施。不針對(duì)特定國(guó)家或地區(qū)。（包括高純度銻氧化物（≥99.99%））
2024年12月3日，商務(wù)部公告原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)出口。
出口停滯后導(dǎo)致海外銻階段性緊缺，造成內(nèi)外盤(pán)價(jià)格持續(xù)拉大。目前海外價(jià)格接近40w，國(guó)內(nèi)價(jià)格15w，價(jià)差25w。
價(jià)差為何收斂？本質(zhì)是中國(guó)為銻的凈進(jìn)口國(guó)。
中國(guó)的銻產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)全球銻格局至關(guān)重要，大量銻以銻精礦或金銻礦的形式進(jìn)入國(guó)內(nèi)進(jìn)行加工，再以銻品的形式出口至海外。當(dāng)出口管制發(fā)生時(shí)，先前進(jìn)入國(guó)內(nèi)的銻品滯留國(guó)內(nèi)形成過(guò)剩庫(kù)存，而海外則出現(xiàn)緊缺，因此海內(nèi)外價(jià)差逐步拉大。
目前價(jià)差高企抬升進(jìn)口礦，冶煉廠處于虧損狀態(tài)。目前銻精礦進(jìn)口基本關(guān)閉，海外銻礦含銻量較低，一般以40%左右進(jìn)行折價(jià)，但基數(shù)按照海外銻價(jià)進(jìn)行計(jì)算，
因此進(jìn)口銻礦生產(chǎn)銻錠處于虧損狀態(tài)，缺乏原料導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銻庫(kù)存告急，客觀上需要價(jià)差收斂來(lái)平衡。
2024年11月之后，中國(guó)銻品對(duì)非美國(guó)家的出口有所恢復(fù)，2024年12月銻氧化物出口量為1571噸，環(huán)比10月和11月恢復(fù)明顯，但是僅為出口管制前月出口量的
三分之一左右。因此如果沒(méi)有進(jìn)口受阻的邏輯，出口邊際恢復(fù)不足以支撐內(nèi)盤(pán)銻價(jià)上漲。
從進(jìn)口情況來(lái)看，2024年12月銻礦砂進(jìn)口量為2069噸，環(huán)比11月下降明顯。
光伏和阻燃劑是銻下游需求中最重要的兩部分。目前視角來(lái)看，阻燃劑主要需求來(lái)自于電子電力，可以對(duì)沖地產(chǎn)下滑帶來(lái)的小部分影響。
溴系阻燃劑下游來(lái)看，電子電氣、家用電器、電氣設(shè)備占據(jù)主要下游，地產(chǎn)占比相對(duì)較低，因此對(duì)于阻燃劑市場(chǎng)而言，無(wú)懼地產(chǎn)下滑擔(dān)憂。
2025年H1光伏搶裝或拉動(dòng)銻需求。光伏玻璃出現(xiàn)去庫(kù)存情況，光伏玻璃廠商Q2或出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)行為。
總：Q2需求有望邊際回暖，疊加價(jià)差存在供給承壓，銻價(jià)上漲或在Q2加劇。