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? 鎢性能優(yōu)越，應(yīng)用廣泛。鎢是一種分布較廣泛的元素，幾乎遍見于各類巖石中，但含量較低。鎢在地殼中的含量為0.001%。鎢具有優(yōu)良的物理化學(xué)性能，包括高熔點(diǎn)、高密度、高強(qiáng)度，以及良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性，使其無論作為合金元素添加劑，作為功能、結(jié)構(gòu)材料，還是化工原料，都具有不可或缺、關(guān)鍵性的作用，其制品被廣泛應(yīng)用于民用、工業(yè)、軍工和高新產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。
? 鎢是全球重要的戰(zhàn)略資源。鎢是一種稀有的國家重要戰(zhàn)略資源，號稱“工業(yè)的牙齒”，廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、金屬切削機(jī)床、汽車制造、電子信息、航天軍工等領(lǐng)域，由于鎢的稀缺性和不可替代性，目前被世界各國列為重要戰(zhàn)略金屬，被譽(yù)為“高端制造的脊梁“。
? 鎢主要以黑鎢礦和白鎢礦的形式存在，成本更高的白鎢礦逐步成為主流。目前具備經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值的鎢礦石主要為黑鎢礦和白鎢礦。我國鎢礦品位低，成分復(fù)雜，白鎢礦富礦少，品位低，占68.7%；黑鎢礦富礦多，品位高，占20.9%，混合型黑白鎢混合礦與其他礦物共伴生，成分復(fù)雜難選難冶，占10.4%。隨著百年持續(xù)開采，黑鎢礦資源日趨枯竭，品位低、回收成本高的白鎢礦逐步取代黑鎢礦成為主要的鎢礦開采礦種。
鎢產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值集中在上游和下游
? 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值集中于上游資源和下游加工端。從產(chǎn)業(yè)鏈看，鎢的價(jià)值曲線呈現(xiàn)“U型”，上游資源和下游深加工產(chǎn)品價(jià)值量高，中游中間產(chǎn)品價(jià)值量低。鎢資源主要分為黑鎢精礦和白鎢精礦，冶煉環(huán)節(jié)為仲鎢酸銨(APT)，中間產(chǎn)品主要有鎢粉、碳化鎢粉等，下游產(chǎn)品主要為硬質(zhì)合金，其次為鎢絲、鎢化工、鎢特鋼等。
? 定價(jià)方面，鎢的定價(jià)機(jī)制由供需雙方定期會(huì)面決定，如章源鎢業(yè)、江西鎢業(yè)等會(huì)定期發(fā)布商議決定的鎢價(jià)，確定當(dāng)月采購價(jià)格；精礦價(jià)格通常參考黑鎢精礦/白鎢精礦（65%）價(jià)格，實(shí)際成交以55%品位的精礦為主。
十年新高，鎢周期開啟
近期受供給偏緊，設(shè)備更新需求復(fù)蘇，市場庫存處于較低水平影響，鎢價(jià)一度達(dá)到15.7萬元/噸，為2013年以來高點(diǎn)。
鎢價(jià)具有較強(qiáng)成本支撐
? 品位持續(xù)下滑，國內(nèi)成本偏高。據(jù)中國鎢協(xié)統(tǒng)計(jì)，我國鎢礦山處理原礦平均品位由2004年的0.42%下降到現(xiàn)階段的0.28%，如果按平均選礦回收率80%計(jì)算，則生產(chǎn)一個(gè)標(biāo)噸的鎢精礦需開采345噸原礦。根據(jù)Almonty數(shù)據(jù)，中國大型公司的鎢礦成本為205-245美元/MTU，處于成本曲線的右端。
? 目前鎢價(jià)含稅成本在10萬元/噸左右，未來成本仍有提升空間。鎢礦常與鉬、銅、錫、鉛鋅、鉍等金屬伴生，且礦山開采成本與礦山品位、開采深度、管理水平等因素相關(guān)，不同礦山成本差異較大。我們按原礦開采平均成本120元/噸，選礦平均成本100元/噸計(jì)，那生產(chǎn)1標(biāo)噸的鎢精礦成本為345*（120+100）=7.59萬元/噸，考慮6.5%的資源稅以及13%的增值稅（鎢礦山進(jìn)項(xiàng)抵扣稅非常少，每噸鎢精礦增值稅的實(shí)際納稅率在10%以上），按現(xiàn)價(jià)14.7萬元/噸計(jì)算，我國鎢精礦的含稅平均成本大致為7.59+2.43=10.02萬元/噸。未來國內(nèi)白鎢礦開采占比提升后，成本仍有提升空間。
我國是全球鎢礦儲(chǔ)量、產(chǎn)量、消費(fèi)大國
? 鎢礦資源分布集中。根據(jù)USGS，2023年全球鎢儲(chǔ)量440萬噸，其中中國230萬噸（52%）、澳大利亞57萬噸（13%），俄羅斯40萬噸（9%）。
? 中國鎢礦產(chǎn)量占比超80%。產(chǎn)量方面，2023年全球鎢產(chǎn)量為7.8萬噸，其中中國6.3萬噸（80.77%），越南0.35萬噸（4.49%），俄羅斯0.2萬噸（2.56%）。
? 從靜態(tài)儲(chǔ)采比看，現(xiàn)有鎢礦資源儲(chǔ)采比為56.41，我國儲(chǔ)采比為36.51，低于平均水準(zhǔn)。
行業(yè)集中度提升，指標(biāo)配額收緊
? 行業(yè)集中度提升，中小企業(yè)出清。我國自2002年對鎢礦開始實(shí)施開采總量控制，2004年對共伴生鎢礦實(shí)施了開采量控制，2017年由于鎢礦超采情況嚴(yán)重，工信部發(fā)布《鎢行業(yè)規(guī)范條件》，規(guī)定礦山建設(shè)、冶煉企業(yè)規(guī)模下限，中小企業(yè)進(jìn)一步出清。根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會(huì)，全國鎢精礦產(chǎn)能17.6萬噸，主要集中在五礦有色、江鎢集團(tuán)、廈門鎢業(yè)、洛鉬集團(tuán)、章源鎢業(yè)五大集團(tuán)。
? 鎢礦產(chǎn)量下滑，供給指標(biāo)收緊。根據(jù)USGS，國內(nèi)鎢礦產(chǎn)量在2021年達(dá)到階段高點(diǎn)，2022/2023年產(chǎn)量分別下滑7.04%/4.55%，主要由于鎢資源品位下降、鎢供給彈性降低。基于上述情況，國家下調(diào)鎢礦開采指標(biāo)，2024年第一批總量控制指標(biāo)（三氧化鎢含量65% ）為6.2萬噸，同比減少0.1萬噸，為2015年以來首次負(fù)增長。預(yù)計(jì)隨著國家對鎢礦等戰(zhàn)略金屬資源的重視程度加深，鎢原料供應(yīng)的約束在未來還將持續(xù)。
國內(nèi)大型鎢礦分布密集，新增項(xiàng)目影響有限
全球鎢礦主要分布在環(huán)太平洋成礦帶，國內(nèi)鎢礦集中在中南部。全球鎢礦資源分布不均衡，主要分布在環(huán)太平洋成礦帶分布，占比鎢礦總量超過1/2以上。我國中南部鎢礦床是世界鎢礦床分布最密集的地區(qū)，分布有朱溪鎢礦、 大湖塘鎢礦、柿竹園鎢礦、三道莊鉬鎢礦床等8個(gè)超大型鎢礦床。國外主要鎢礦有哈薩克斯坦Boguty，英國Hemerdon，韓國桑東鎢礦，加拿大Sisson礦等大型－超大型鎢礦?？偟膩砜磭怄u礦儲(chǔ)量與我國相比仍有一定差距，且單體鎢礦缺乏成本優(yōu)勢，目前來看國外鎢資源的開發(fā)不會(huì)對市場造成大的影響。
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大湖塘鎢礦擁有南區(qū)鎢礦、北區(qū)鎢礦兩個(gè)采礦權(quán)，是世界上第二大的鎢礦， WO3金屬含量為110.47萬噸，平均品位為0.185%，含鎢的品位較低，該項(xiàng)目由廈門鎢業(yè)與九江市人民政府、江西鎢業(yè)控股集團(tuán)（30%）共同開發(fā)，其中礦區(qū)投資50億元，產(chǎn)業(yè)鏈投資50億元，包含大湖塘北區(qū)鎢礦20000t／d采選工程、年產(chǎn)2萬噸APT冶煉廠項(xiàng)目，目前正在前期準(zhǔn)備階段，采礦許可證正在更新。
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柿竹園鎢礦于2024年1月公告注入中鎢高新體內(nèi)，該礦山年產(chǎn)鎢精礦約7500噸，目前1萬t/d（330萬t/a）技改項(xiàng)目已獲批準(zhǔn)，投產(chǎn)后礦石采選規(guī)模由220萬噸擴(kuò)至350萬噸，預(yù)計(jì)新增鎢精礦產(chǎn)能3000標(biāo)噸/年。
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博白縣油麻坡鎢鉬礦項(xiàng)目為廈門鎢業(yè)旗下在建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在2026建設(shè)完成，達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年采、選生產(chǎn)規(guī)模鎢礦石66萬噸，平均年產(chǎn)鎢精礦3200標(biāo)噸，約1950金屬噸。
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除上述鎢礦外，東陽鎢礦30萬噸/年采選項(xiàng)目處于試生產(chǎn)階段，棋盤溝鎢礦30萬噸/年采選項(xiàng)目，小東坑鎢礦區(qū)30萬噸/年處于建設(shè)階段。
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哈薩克斯坦Boguty（巴庫塔鎢礦）鎢礦是中國和哈薩克斯坦兩國產(chǎn)能合作框架內(nèi)56個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目之一，鎢礦石儲(chǔ)量在1.2億噸左右，目前由江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司、恒兆國際（香港）有限公司、中國鐵建股份有限公司共同出資建設(shè)，建成后將成為全球產(chǎn)能最大的單體鎢礦山之一，計(jì)劃產(chǎn)能495萬噸/年（頭兩年330萬噸/年），三氧化鎢平均品位0.226%，該項(xiàng)目目前即將竣工投產(chǎn)（24年8月試生產(chǎn)），2024年預(yù)計(jì)產(chǎn)量1000標(biāo)噸，滿產(chǎn)情況下鎢精礦產(chǎn)量可達(dá)1.5萬標(biāo)噸以上。
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海豚鎢礦位于澳大利亞，KIS有海豚鎢礦完全所有權(quán)，該礦資源量為960萬噸，三氧化鎢平均品位0.90%，2023年7月公司宣布已實(shí)現(xiàn)鎢精礦商業(yè)化生產(chǎn)，目前仍在爬產(chǎn)，最終目標(biāo)（運(yùn)行3年以上）是達(dá)到3500噸三氧化鎢以上的年產(chǎn)量。
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桑東鎢礦位于韓國首爾，開采歷史近百年，1994年由于鎢供應(yīng)過剩、鎢價(jià)格低迷以及中國鎢礦資源的開放關(guān)停，2015年被Almonty收購，Almonty認(rèn)為桑東鎢礦具有生產(chǎn)中國以外全球50%鎢供應(yīng)量的潛力，2022年Almonty計(jì)劃投資1億美元重啟礦山，已得到德國復(fù)興信貸銀行的貸款支持，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為3600噸（65%WO3），或于2024 年投產(chǎn)。
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德雷德克蘭德鎢礦（Hemerdon）位于英國，是中國境外十大鎢礦項(xiàng)目之一，英國地質(zhì)調(diào)查局將其列為全球第四大鎢錫礦，2019年11月，Tungsten West以280萬英鎊現(xiàn)金收購了德雷克蘭德鎢礦，2021年進(jìn)行可行性研究與進(jìn)一步融資計(jì)劃，2022年由于鎢價(jià)和成本考慮暫停開發(fā)，目前計(jì)劃在24年H2完成最新的可行性報(bào)告以獲得融資，25年H2恢復(fù)生產(chǎn)。
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Sisson鎢鉬礦位于加拿大新不倫瑞克省中部，根據(jù)可行性研究報(bào)告，三氧化鎢儲(chǔ)量為22.2萬噸，鉬金屬量7.02萬噸，設(shè)計(jì)APT年產(chǎn)能5700噸，礦山服務(wù)年限為27年，目前正在申請獲得建設(shè)和運(yùn)營許可，但品位較低，為0.066%，難以投產(chǎn)。
? 再生鎢是全球鎢供給的重要組成部分，我國回收利用率低于發(fā)達(dá)國家。根據(jù)江西省鎢與稀土研究院，目前全球鎢的供給由兩部
分組成，一是原生鎢精礦供應(yīng)，占比76%，其中66%成為最終的鎢產(chǎn)品，10%為生產(chǎn)過程中的廢料重新生產(chǎn)，剩余24%為鎢的
二次資源利用，如廢舊的硬質(zhì)合金、鎢材、合金鋼、鎢觸點(diǎn)材料以及催化劑等。我國尚未形成有效的再生鎢回收體系，廢鎢回
收率僅為鎢供應(yīng)料的10%，發(fā)達(dá)國家通常在30%以上。
? 鎢礦進(jìn)口量基本維持在5000-6000噸/年。我國是鎢精礦進(jìn)口大國，2022年進(jìn)口約5900噸，較上年增加1.69%，2023年進(jìn)口
5803噸，較上年下滑1.64%，2024年1-4月進(jìn)口2788噸，同比增加103.80%。
硬質(zhì)合金需求占比最高，鎢材需求占比持續(xù)提升
? 硬質(zhì)合金占比最高，鎢材同比提升最多。2023年鎢下游需求中硬質(zhì)合金占比56.06%，鎢材占比23.37%，鎢特鋼占比16.43%，鎢化工占比4.14%，其中硬質(zhì)合金/鎢特鋼/鎢化工占比較2022年下滑1.94/0.74/0.09個(gè)百分點(diǎn)，鎢材占比受光伏用鎢絲提振，占比上升2.77個(gè)百分點(diǎn)，絕對值同比提升15.03%。
? 鎢行業(yè)需求與工業(yè)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)， 2021年隨著我國制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所恢復(fù)，硬質(zhì)合金產(chǎn)量增速較快，但2022年國內(nèi)汽車、挖掘等行業(yè)增速相對放緩，導(dǎo)致硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn)量略微下降。受國民經(jīng)濟(jì)和宏觀調(diào)控的影響，汽車、機(jī)械制造、軍工、航天、消費(fèi)電子等行業(yè)在固定資產(chǎn)投資上有一定的周期性，從而導(dǎo)致鎢行業(yè)呈現(xiàn)一定周期性，因此判斷鎢行業(yè)景氣度主要參照下游制造業(yè)景氣度及固定資產(chǎn)投資周期。
? 切削工具合金是硬質(zhì)合金的第一大應(yīng)用。鎢的碳化物具有高耐磨性和難熔性，硬度接近金剛石，因此常被用于硬質(zhì)合金中。根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，常用硬質(zhì)合金可以分類為切削工具合金、礦用工具合金、耐磨工具合金和其他硬質(zhì)合金，分別占比45%/25%/27%/3%。
? 切削工具中硬質(zhì)合金綜合性能最優(yōu)。用硬質(zhì)合金來做刀具，它的硬度即使在1000度的高溫下也不會(huì)降低，切削速度每分鐘達(dá)到2000米以上，比普通碳素鋼刀具高出100 多倍，比鎢鋼刀具也高15倍，用它制成的模具，可以沖壓300多萬次，比普通合金鋼模具耐用60倍。目前從經(jīng)濟(jì)性、適應(yīng)性、多樣性、工藝性等方面，硬質(zhì)合金都是綜合效果最優(yōu)的刀具材料。
國產(chǎn)替代成效明顯，產(chǎn)品升級大勢所趨
? 2017-2022年硬質(zhì)合金產(chǎn)量復(fù)合增速達(dá)8.15%。產(chǎn)量上，國內(nèi)硬質(zhì)合金產(chǎn)量從2017年的3.38增至2022年的5.0萬噸， CAGR為8.15%，其中2019年和2022年由于下游需求疲軟，硬質(zhì)合金企業(yè)經(jīng)營壓力大，產(chǎn)量下滑。
? 國產(chǎn)替代成效明顯，產(chǎn)品升級大勢所趨。據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)，我國刀具市場總消費(fèi)規(guī)模從2020年的421億人民幣增長到2021年的477億元，國產(chǎn)刀具約339億元人民幣，占比71%，同比增長17%；進(jìn)口刀具138億元人民幣，占比29%，同比增長5.3%。
? 進(jìn)出口方面，2022年我國硬質(zhì)合金刀片出口額達(dá)19.68億元，近3年CAGR為14.82%，出口涂層刀片單價(jià)由8.8增至10.4元/片，雖然單價(jià)較國外產(chǎn)品30元/片的水平仍有差距，但總體出口產(chǎn)品升級、進(jìn)口產(chǎn)品國產(chǎn)替代趨勢明顯，此外我國加強(qiáng)鎢資源控制也進(jìn)一步倒逼產(chǎn)品迭代。
大規(guī)模設(shè)備更新帶動(dòng)需求改善
? 礦用工具合金主要應(yīng)用于能源與礦產(chǎn)開采以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的工具制造，耐磨工具合金主要應(yīng)用在各種耐磨領(lǐng)域的工具或制品，包括模具、耐磨零件等，大多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品零件都是由模具成型制成的，與制造業(yè)景氣度息息相關(guān)。
? 大規(guī)模設(shè)備更新帶動(dòng)需求加速改善。2024年3月，國務(wù)院發(fā)布推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案，全面覆蓋生產(chǎn)端、服務(wù)端、消費(fèi)端及物流端，年投資規(guī)模超5萬億元，重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，意味著未來四年，這些領(lǐng)域設(shè)備投資增速年均在5.5%以上。機(jī)床、挖掘機(jī)是工業(yè)生產(chǎn)機(jī)械的典型代表。上一輪機(jī)床消費(fèi)高峰期發(fā)生在2010-2014年，以10年更新周期計(jì)算，現(xiàn)階段正進(jìn)入新一輪換代周期； 2015年是挖掘機(jī)上輪周期底點(diǎn)，按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測算，2023年更新需求觸底，2024年則有望開啟新一輪更新周期。本次大規(guī)模設(shè)備更新將加速機(jī)械行業(yè)回暖，鎢作為“工業(yè)的牙齒”需求將有明顯改善。
光伏用鎢絲性能優(yōu)越，方興未艾
? 鎢材包括鎢棒、鎢絲、鎢板、鎢條等，其中鎢絲受光伏需求帶動(dòng)，產(chǎn)銷兩旺，成為下游增速最快的領(lǐng)域。
? 硅片切割是光伏硅片制造的核心工藝之一，金剛線是硅片切割的核心耗材。金剛石切割線是把金剛石的微小顆粒鑲嵌在切割鋼線上做成的，一般來說金剛線越細(xì)或母線綜合性能越好，切割效果越好。
? 常用的金剛線母線為高碳鋼絲，鎢絲母線則是碳鋼母線的上位替代。鎢絲母線是一種直徑更細(xì)、強(qiáng)度更高、更節(jié)省硅料的新型材料，其優(yōu)異性主要體現(xiàn)在（1）高破斷拉力，是同規(guī)格碳鋼的1.2～1.3倍，高扭轉(zhuǎn)值是同規(guī)格10倍以上，合金鎢絲楊氏模量是鋼絲的1.7倍。（2）晶體組織均勻，有利于超細(xì)鎢絲拉拔（3）高耐腐蝕能力，在硫酸或鹽酸中均不腐蝕，有效避免生產(chǎn)過程酸的腐蝕導(dǎo)致母線的缺陷斷絲。
? 鎢絲母線替代碳鋼母線主要以降本為核心，圍繞“大尺寸”和“薄片化”趨勢。大尺寸下有利于增加現(xiàn)有設(shè)備產(chǎn)能，攤薄成本，鎢絲母線能夠減少碎片、TTV、線痕、彎曲和翹曲等，薄片化趨勢下使用更細(xì)的鎢絲母線，同體積硅料產(chǎn)出更高，硅耗也更少。
廈門鎢業(yè)
? 廈門鎢業(yè)
? 業(yè)務(wù)介紹：公司2002年在上交所主板上市，旗下共有鎢鉬有色金屬制品、稀土、電池材料三大板塊，2020-2022年三大主業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長，根據(jù)公司公告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤393.98/16.02億元，同比變化-18.30%/+10.75%，其中鎢鉬有色金屬實(shí)現(xiàn)收入/毛利155.69/44.74億元，同比增長23.23%/43.37%；電池材料/稀土業(yè)務(wù)相對承壓，毛利為13.51/3.45億元，同比下滑44.30%/49.49%。
? 礦山儲(chǔ)量豐富，新項(xiàng)目投產(chǎn)后自給率進(jìn)一步提升：公司擁有三家在產(chǎn)鎢礦企業(yè)（洛陽豫鷺，寧化行洛坑，都昌金鼎）和一家在建鎢礦企業(yè)（博白巨典），目前鎢精礦自給率在20%-30%左右，年產(chǎn)量約7000-8000金屬噸，未來博白縣油麻坡鎢鉬礦項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年采、選生產(chǎn)規(guī)模鎢礦石66萬噸，平均年產(chǎn)鎢精礦約1950金屬噸，公司合計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到9000-10000金屬噸。
? 產(chǎn)能產(chǎn)量：公司現(xiàn)有光伏用鎢絲產(chǎn)能1000億米/年，硬質(zhì)合金產(chǎn)品10000噸/年，2023年公司細(xì)鎢絲實(shí)現(xiàn)銷量868億米，同比增長219%，其中光伏用細(xì)鎢絲產(chǎn)品銷量約760億米，鈷酸鋰/三元材料銷量為3.45/3.70萬噸，同比+4%/-20%。
中鎢高新
? 業(yè)務(wù)介紹：公司是中國最大的硬質(zhì)合金綜合供應(yīng)商，其“鉆石牌” 硬質(zhì)合金被評為“中國名牌”產(chǎn)品，產(chǎn)品國內(nèi)市占率接近 30%，株洲鉆石的品牌知名度逐步提升，已進(jìn)入歐洲十大知名刀具品牌，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷70多個(gè)國家和地區(qū)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤127.36/4.85億元，同比減少2.63%/9.35%，主要由于市場疲軟，行業(yè)競爭加劇，公司部分產(chǎn)品產(chǎn)銷量下降，且受部分原輔料價(jià)格上漲影響，盈利空間收窄。
? 托管礦山有望陸續(xù)注入上市公司體內(nèi)：公司共管轄香爐山、柿竹園、遠(yuǎn)景鎢業(yè)、瑤崗仙、新田嶺五座鎢礦，合計(jì)資源量118萬噸，占全國查明鎢資源量的11%，目前柿竹園已公告注入上市公司，年產(chǎn)量約7500噸，2023年/2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.61/1.43億。
? 產(chǎn)能產(chǎn)量：2023年公司數(shù)控刀片產(chǎn)量超約在1.3億片，約占國內(nèi)總產(chǎn)量的 23%，硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn)量超過1.4萬噸，位居世界第一。
? 章源鎢業(yè)
? 業(yè)務(wù)介紹：公司主要從事鎢精礦的采選及以鎢為原料的仲鎢酸銨、硬質(zhì)合金等產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，建立了從鎢上游探礦、采礦、選礦，中游冶煉、制粉，下游精深加工的一體化生產(chǎn)體系，是國內(nèi)擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的廠商之一。根據(jù)公司年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤34.00/1.44億元，同比+6.15%/-29.21%，利潤下滑主要由于公司加大市場開拓力度使得銷售費(fèi)用增加，以及計(jì)提存貨跌價(jià)損失所致。
? 資源儲(chǔ)量：公司擁有 6 座采礦權(quán)礦山，8 個(gè)探礦權(quán)礦區(qū)，根據(jù)公司所轄礦權(quán)在江西省自然資源廳最新備案數(shù)據(jù)，公司保有鎢資源儲(chǔ)量 9.46 萬噸，錫資源儲(chǔ)量 1.76 萬噸，銅資源儲(chǔ)量 1.28 萬噸。
? 產(chǎn)能產(chǎn)量：公司2023年鎢精礦（65%）產(chǎn)量為4154噸，同比增長5.64%，錫金屬產(chǎn)量為882噸，同比增長6.23%；公司旗下贛州澳克泰高性能硬質(zhì)合金精密刀具產(chǎn)能為2000萬片/年，硬質(zhì)合金棒材產(chǎn)能為1000噸/年；鎢粉產(chǎn)能為15000噸/年，碳化鎢粉為13100噸/年，其中超細(xì)碳化鎢粉產(chǎn)能2500噸/年（一期）產(chǎn)能已逐步釋放。
? 翔鷺鎢業(yè)
? 業(yè)務(wù)介紹：公司是國內(nèi)鎢行業(yè)具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一，業(yè)務(wù)范圍包括鎢精礦采選、仲鎢酸銨冶煉、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉、硬質(zhì)合金及其整體硬質(zhì)合金刀具等全系列鎢產(chǎn)品的生產(chǎn)。根據(jù)公司年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤17.99/-1.29億元，連續(xù)兩年虧損，主要由于公司原料成本較高，對商譽(yù)、存貨等計(jì)提減值準(zhǔn)備，淘汰落后產(chǎn)線導(dǎo)致資產(chǎn)處置損失增加等原因。
? 資源儲(chǔ)量：公司控股子公司江西翔鷺擁有鐵蒼寨礦區(qū)鎢礦采礦權(quán)，面積5. 96平方千米，開采礦種為鎢、錫、銅礦，2020年披露具備500噸鎢精礦生產(chǎn)能力，由于礦山間歇性停產(chǎn)整改，礦石單位生產(chǎn)成本高，目前公司生產(chǎn)所需礦石基本為外購。
? 產(chǎn)能產(chǎn)量：2023年公司APT/氧化鎢粉/鎢粉/碳化鎢粉產(chǎn)量達(dá)4300/8225/6611/6498噸。