????????
1、鉑應用領域廣泛，汽車催化劑占比最高
鉑屬于鉑系元素，熔點1772℃，沸點3827 ±100℃，密度21.45 克/立方厘米，由于具有許多優(yōu)良特性，如具有優(yōu)良的催化活動性、能在很寬的溫度范圍內保持化學惰性，以及熔點高、耐磨擦、耐腐蝕、延展性強、熱電穩(wěn)定性強、顏色瑰麗等，它們被廣泛應用于汽車工業(yè)、珠寶首飾、金融投資業(yè)、石化工業(yè)、電子工業(yè)、玻璃工業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、能源及環(huán)境保護等領域。
鉑的需求總體分為汽車催化劑、首飾、工業(yè)（分為石油、化工、玻璃、電子、制藥等）與投資，其中汽車催化劑和首飾為鉑的最大消費領域。2024 年，從全球角度統(tǒng)計，以上幾個需求的占比分別為37%、24%、30%和 8%，目前世界鉑消費主要集中在歐洲、中國、日本、北美等國家和地區(qū)。2007 年之前，鉑的需求量呈現一個逐年增長的態(tài)勢；自2007 年之后，受到金融危機的影響，鉑的總體需求趨于平穩(wěn)。
2、鉑族金屬十分稀缺
鉑族金屬十分稀缺，儲量集中在南非等四國。據美國地質調查局（USGS）統(tǒng)計，截至2024 年，世界鉑族金屬儲量為8.1 萬噸，主要分布于南非，其次為俄羅斯、美國和加拿大，四國儲量占全球鉑族金屬資源總儲量的99%以上。我國鉑族金屬資源比較貧乏，礦床類型復雜，以銅鎳硫化物礦床伴生的鉑族金屬礦床為主，約95%以上鉑族金屬作為銅、鎳副產品回收利用。根據《中國礦產資源報告2023》，中國的已查明鉑族金屬總儲量僅為80.91 噸，資源儲量持續(xù)下降。從全國各地區(qū)儲量分布來看，我國鉑族金屬主要分布在甘肅，其次為云南、河北、四川、新疆和青海等省份，截至2021 年底資源儲量分別為60.14 噸、14.08 噸、8.30 噸、2.94 噸、2.22 噸和0.02 噸。
南非和俄羅斯為主要礦產鉑供應國。2024 年，全球鉑族金屬供應量最大的國家為南非，鉑供應量120 噸，占世界總供應量的70.6%，鈀供應量72 噸，占世界總供應量的37.9%。鉑族金屬生產第二大國俄羅斯鉑供應量為18 噸，占世界總供應量的10.6%，鈀供應量為75 噸，占世界總供應量的39.5%，這兩個國家鉑和鈀供應量分別占世界總供應量的81.2%和77.4%。
鉑的主要來源為礦產鉑和回收鉑。目前，世界上鉑族金屬資源主要有三個來源：
1)原生鉑礦產資源利用；2)從銅鎳硫化礦副產品回收利用；3)從鉑族金屬二次資源回收利用。世界上約97%的鉑族金屬來自銅鎳硫化礦床。礦產鉑族金屬主要產于南非的布什維爾德雜巖體和俄羅斯諾里爾斯克超基性巖體的礦床中。2024 年全球共生產鉑7311 千盎司，其中礦產鉑占比79%，回收鉑占比21%?；厥諄碓粗饕ㄆ囄矚獯呋瘎?、首飾、工業(yè)用鉑三個來源，汽車催化劑是最主要的回收來源，2024 年占比75.6%，首飾占19.5%，工業(yè)用鉑回收占5.0%。
2、與鈀和黃金相比，近十年鉑價整體低迷
2018 年8 月-2023 年12 月，鉑鈀價格走勢出現較大差異，鈀價一度達到3000美元/盎司，超過黃金價格。一方面，全球汽車產銷量增加和排放標準普遍提高，大大增加了對鈀的需求，另一方面2021 年俄烏沖突爆發(fā)，而俄羅斯是最重要的鈀生產國之一（2024 年礦產鈀75 噸占全球的39.5%），導致當年鈀價上行。2022 年之后，隨著新能源汽車起量對傳統(tǒng)燃油車帶來沖擊，鈀價逐漸回落至900-1000 美元/盎司區(qū)間。2024 年鈀價與鉑價基本保持互有高低的狀態(tài)，2025年4 月以來鉑價持續(xù)上行，明顯超過鈀價。
2015 年之后，黃金作為避險資產受到持續(xù)追捧，金價開始明顯超過鉑價。2024年全球央行凈購金量高達1044.6 噸，連續(xù)第三年凈購金量超過1000 噸，同時全球黃金投資需求同比增加24.7%至1179.5 噸，創(chuàng)近四年新高。此外2025 年特朗普政府上臺以來，全球經濟不確定性增加，避險情緒高漲，多種因素助推下，目前金價已超過3300 美元/盎司。
鉑由于產量少、流動性低、投資工具少等原因，金融屬性沒那么明顯。同時中國的鉑首飾需求連續(xù)多年下降，而柴油車市場份額下降和新能源汽車沖擊傳統(tǒng)燃油車市場份額，鉑作為汽車尾氣催化劑的需求也受到影響，2015 年之后總體價格維持在900-1100 美元/盎司區(qū)間沒有大的上漲。
2025 年，金鉑價格比一度觸及歷史高點。2008-2015 年間，金與鉑的價格比在1.0 上下，隨著鉑價在2011-2018 年間持續(xù)下行，金鉑價格比明顯抬升，2018年之后鉑價底部震蕩而金價中樞再度提升，2023 年以來金價更是一路走高，使得金鉑價格比在2025 年5 月一度達到3.38 的高位，6 月之后金價震蕩調整，鉑價補漲，價格比回落至2.68。