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自金融危機(jī)以來，銻金屬價(jià)格經(jīng)歷過三個(gè)上漲周期：
第一輪上漲，2009 年-2011 年。需求端：2009 年，全球金融危機(jī)逐漸好轉(zhuǎn)，伴隨經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)，全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，銻價(jià)格步入上升通道；供給端：2009 年，中國國土資源局下發(fā)《2009 年鎢礦、銻礦和稀土礦開采總量控制指標(biāo)的通知》，首次對(duì)銻礦開采總量進(jìn)行控制管理，銻礦開采總量開始得到上限控制，為銻價(jià)上漲提供支撐，2011 年3 月份，銻價(jià)格突破11 萬大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。
2012 年至2013 年，受全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，國內(nèi)外銻消費(fèi)量明顯萎縮，銻市場(chǎng)的供應(yīng)充足，銻價(jià)下滑。2014 年至2016 年，隨著下游行業(yè)對(duì)于銻的需求持續(xù)放緩，上游供給市場(chǎng)存在大量過剩，行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、相互壓價(jià)等現(xiàn)象普遍，銻產(chǎn)品走私擠占正規(guī)市場(chǎng)份額現(xiàn)象層出，銻價(jià)持續(xù)走低。
第二輪上漲，2016 年-2017 年。需求端：受益于房地產(chǎn)竣工面積高增長(zhǎng)，電線電纜等下游需求筑底回暖；供給端：受國內(nèi)銻市場(chǎng)環(huán)保要求和監(jiān)督管理加強(qiáng)，供給收縮預(yù)期催化價(jià)格上行，開啟第二輪銻價(jià)上行周期。
第三輪上漲，2020 年-2023 年。需求端：海外美聯(lián)儲(chǔ)疫后的刺激性貨幣政策助力需求回暖，國內(nèi)光伏、電動(dòng)車等新能源助力需求爆發(fā)；供給端：2020 年受疫情影響，國內(nèi)銻礦進(jìn)口受限，銻開工率及運(yùn)輸效率低，供給量減少；2021 年，受全球資源的不斷消耗，國內(nèi)環(huán)保政策趨于嚴(yán)格，銻礦庫存不斷消化；2022 年，伴隨俄烏局勢(shì)緊張推升原料緊張情緒，銻價(jià)中樞持續(xù)上行。
2024 年上半年，光伏玻璃日產(chǎn)量的逐步提升支撐銻價(jià)上漲，伴隨全球供需的持續(xù)失衡，銻價(jià)持續(xù)快速上漲；2024 年9 月，自我國對(duì)銻出口管制政策執(zhí)行后，國內(nèi)出口訂單出現(xiàn)短暫停滯，國內(nèi)供給增加，光伏玻璃日產(chǎn)量有所下滑，需求略有疲軟，而海外銻礦供給持續(xù)緊張，國內(nèi)外銻價(jià)格形成顯著差距，價(jià)差接近幾倍值。
短期看，當(dāng)前國際市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面短期內(nèi)難以緩解，出口恢復(fù)后內(nèi)外銻價(jià)或?qū)ⅰ半p向奔赴”，國內(nèi)銻價(jià)有望上行。僅從2024 年12 月進(jìn)出口數(shù)據(jù)可見，國內(nèi)銻精礦進(jìn)口數(shù)量環(huán)比已經(jīng)有所下滑，氧化銻出口有所恢復(fù)，表明國內(nèi)外價(jià)差的拉大導(dǎo)致國外銻錠供應(yīng)愈發(fā)緊張，采購難度加大，或?qū)⒋偈箛怃R原料的定價(jià)和銷售策略發(fā)生轉(zhuǎn)變，部分原料或不再流入國內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)原料的緊缺局面。后續(xù)隨著國內(nèi)出口持續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)供給緊張加劇，國內(nèi)銻價(jià)有望上漲。
中長(zhǎng)期看，銻價(jià)中樞有望高位運(yùn)行。1）銻資源稀缺，銻礦供應(yīng)難增長(zhǎng)；2）銻礦開采難度提升，環(huán)保政策加強(qiáng)，銻礦開采成本上升；3）銻下游領(lǐng)域，阻燃劑市場(chǎng)消費(fèi)逐漸恢復(fù)，光伏玻璃澄清劑成為全新增長(zhǎng)點(diǎn)，鉛酸蓄電池、聚酯催化劑等領(lǐng)域需求平穩(wěn)，此外軍工、半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域未來需求廣闊。4）銻作為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源，戰(zhàn)略地位持續(xù)提升，在軍工和航天航空、印刷、阻燃等應(yīng)用領(lǐng)域作用不可替代。