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銅產(chǎn)業(yè)鏈：分為上游采選和回收、中游治煉和加工、下游需求三個環(huán)節(jié)。
上游采選和回收：包括礦山開采產(chǎn)生的銅精礦以及廢銅的回收兩部分?；厥占丛偕~，主要由廢舊金屬回收所得，可直接應(yīng)用到下游消費領(lǐng)域，也可經(jīng)再生冶煉成為精煉銅再應(yīng)用到下游消費領(lǐng)域?？碧讲蛇x代表企業(yè)：紫金礦業(yè)、五礦資源、西部礦業(yè)。廢銅的回收和再利用代表：格林美、中再資源、啟迪環(huán)境。
中游治煉和加工：
1）冶煉端：礦山原礦經(jīng)采選后將含銅礦石分為銅精礦與復(fù)雜銅，銅精礦與復(fù)雜銅分別經(jīng)過粗煉與電解流程得到粗銅礦，繼續(xù)經(jīng)過制備與電解精煉產(chǎn)出精煉銅等銅礦產(chǎn)品。其中，按冶煉工藝可分為火法冶煉（占全球85%）和濕法冶煉（SX-EW）兩種。代表企業(yè)：銅陵有色、江西銅業(yè)、大冶有色、云南銅業(yè)等。
2）加工端：負責(zé)銅礦加工，經(jīng)過工業(yè)工藝制造將銅礦產(chǎn)品加工為管材、棒材、銅箔等銅加工產(chǎn)品。加工代表企業(yè)：海亮股份、金田股份、楚江新材。
下游終端需求：應(yīng)用產(chǎn)業(yè)主要是電力行業(yè)、家電行業(yè)、交通運輸、建筑行業(yè)等。最后，廢棄銅料將一并歸入復(fù)雜銅，再進行加工、回收、治煉。
1、全球銅礦儲量、產(chǎn)量及分析
總儲量：全球銅礦儲量約9.8 億噸（金屬量），可開采年限約40 年（按當(dāng)前年產(chǎn)量計算）。
國家排名：
全球銅礦產(chǎn)量分析（2024 年數(shù)據(jù)，來源：國際銅業(yè)研究組織ICSG、標普全球
S&PGlobal）：
總產(chǎn)量：2024 年全球銅礦產(chǎn)量2300 萬噸（同比+1.8%），增速連續(xù)5 年放緩
（2019-2024 年CAGR2.1%）。
國家產(chǎn)量排名：
2、中國銅礦儲量、產(chǎn)量及分析
中國銅礦儲量方面：
截至2024 年，中國銅礦儲量約為4100 萬噸（2023 年因青藏高原新發(fā)現(xiàn)銅礦資源量，使中國銅礦儲量從0 34 億噸增至0 41 億噸），占全球總儲量的4.07%4.07%，位列全球第六。
中國銅礦產(chǎn)量方面：
2024年中國銅礦產(chǎn)量約為180 萬噸，同比下降1.1%1.1%，占全球總產(chǎn)量的7.7% 。
進口依賴與再生銅：
? 銅精礦進口：根據(jù)海關(guān)總署和中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024 年全年進口銅精礦2811.4 萬噸，同比增長2.1% 。銅精礦對外依存度約80% 。主要進口來源國為智利（占比3 3 %%）和秘魯（占比2 5 %%）。
? 再生銅利用：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024 年進口廢銅225 萬噸，占銅原料供應(yīng)的15%15%，國內(nèi)再生銅回收利用率不足20%20%，遠低于發(fā)達國家（如美國40%40%）。
未來趨勢與挑戰(zhàn)：
? 資源瓶頸：老礦區(qū)（如德興銅礦）品位年均下降1% 2%2%，西藏、云南高海拔礦區(qū)開采成本是智利的2 3 倍。
? 增儲與技術(shù)升級：國內(nèi)增儲：西藏玉龍銅礦二期擴建（2026 年產(chǎn)能提升至35 萬噸 年）、青藏高原新探明銅礦資源潛力1.5 億噸。技術(shù)方向：推廣微生物堆浸、智能化采礦等技術(shù)，提升低品位礦利用率。
? 海外布局：中資企業(yè)海外權(quán)益銅礦產(chǎn)能超200 萬噸 年，如紫金礦業(yè)卡莫阿銅礦2025 年產(chǎn)能將達60 萬噸 年，洛陽鉬業(yè)遠期規(guī)劃80 100 萬噸 年。
銅礦行業(yè)的跟蹤指標可從長期、中期、短期三個維度構(gòu)建，結(jié)合資本開支、產(chǎn)能擴張、生產(chǎn)擾動等因素綜合分析，具體如下：
長期指標：礦山資本開支，監(jiān)測頭部企業(yè)（如紫金、必和必拓）資本開支及資源并購進度。礦山資本開支決定未來的銅礦供給潛力，反映企業(yè)對資源開發(fā)的長期預(yù)期。根據(jù)標普全球數(shù)據(jù)顯示，2020 2022 年全球銅礦資本開支增速僅為5% 10%10%，顯著低于2012 年上一輪周期的高峰水平。供給拐點：2023 2024 年為資本開支高峰期，預(yù)計2028 2030 年全球銅礦產(chǎn)能達峰（峰值約2741 萬噸），隨后進入下行周期。
中期指標：礦山投擴產(chǎn)能，關(guān)注非洲（剛果金）、中國（西藏）等新興產(chǎn)區(qū)擴產(chǎn)節(jié)奏。新增項目投產(chǎn)及現(xiàn)有礦山擴產(chǎn)是中期供給的核心變量。根據(jù)國際銅協(xié)會《TheWorldCopperFactbook2024 》報告，到2028 年，銅礦產(chǎn)能預(yù)計將達到3240
萬噸，其中20% 來自SX EWEW，80% 來自精礦。這將比2023 年記錄的2750 萬噸全球產(chǎn)能高出18% 。隨著現(xiàn)有和一些新業(yè)務(wù)產(chǎn)能的增加，銅礦產(chǎn)能預(yù)計平均每年增長3.3% 。產(chǎn)能利用率，即產(chǎn)量和產(chǎn)能之間的比率，在2023 年為81% 。
短期指標：開工率與生產(chǎn)擾動，跟蹤南美罷工周期。罷工、自然災(zāi)害等事件直接影響當(dāng)期產(chǎn)量，需結(jié)合高頻數(shù)據(jù)跟蹤。南美罷工周期約3 年一次（如2014 、2017 、2020 、2023 2024 年），下一輪集中期預(yù)計在2026 2027 年。如：2024 年8 月必和必拓Escondida 銅礦罷工，該礦年產(chǎn)能112.5 萬噸，占全球產(chǎn)量5%5%，罷工導(dǎo)致LME 銅價單日波動超5% 。生產(chǎn)干擾率方面：2023 年全球銅礦干擾率升至5%
（歷史平均3.5% 4%4%），主因極端天氣（智利暴雨）和地質(zhì)問題（剛果Katanga 礦）
其他指標：11）成本曲線：根據(jù)Woodmac 數(shù)據(jù)，2023 年全球銅礦90% 分位現(xiàn)金成本達2.5 美元 磅（約5500 美元 噸），最高成本礦山現(xiàn)金成本達14495 美元
噸，礦山老化與環(huán)保政策加劇成本壓力。在礦端產(chǎn)出成本上移的過程中，一旦銅價回落至礦企現(xiàn)金成本附近，礦企可能出現(xiàn)集中減產(chǎn)行動，對全球銅礦供給的穩(wěn)定性形成沖擊。22）政策風(fēng)險：智利、秘魯?shù)荣Y源國政策收緊，如智利2024 年礦業(yè)稅提高至45%45%，秘魯社區(qū)抗議事件頻發(fā)，增加新項目投資難度。