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1、中鎢高新
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的硬質(zhì)合金刀具綜合供應(yīng)商。公司業(yè)務(wù)覆蓋鎢全產(chǎn)業(yè)鏈，主要包括硬質(zhì)合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產(chǎn)品和裝備的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及貿(mào)易業(yè)務(wù)等。2019-2023 年，公司營收從80.85 億元增長至127.36 億元，CAGR 為12.03%；歸母凈利潤從1.23 億元增長至4.85 億元，CAGR 為40.92%；2024 年前三季度營收102.29 億元，同比增長7.13%，歸母凈利潤2.06 億元，同比減少34.66%。
柿竹園：整合鎢產(chǎn)業(yè)鏈資源，提升上市公司盈利能力。鎢是一種不可再生的稀缺戰(zhàn)略資源，鎢礦注入有助于中鎢高新形成集鎢礦山、鎢冶煉、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈。柿竹園礦產(chǎn)資源豐富，鎢資源金屬量56 萬噸，占全國鎢資源儲量的比例超30%，工業(yè)可開采儲量全球第一；目前年產(chǎn)鎢精礦超7,000 噸，是全國最大的鎢精礦生產(chǎn)基地之一。此外，在募投技改項目完成后，預(yù)計公司礦石處理規(guī)模將從220 萬噸/年增長至350 萬噸/年。2024 年前三季度柿竹園實現(xiàn)營收25.8 億元，凈利潤5.12 億元。
鎢絲：布局光伏鎢絲打開成長新空間。金剛線是光伏硅片制造的重要耗材，剛線細線化也成為硅片薄片化需求。在此背景下，鎢絲金剛線市場滲透率也逐漸提升。公司積極布局光伏行業(yè)，開展年產(chǎn)100 億米光伏鎢絲產(chǎn)能改造項目。
PCB 刀具：AI 驅(qū)動，前景可期。AI、云計算及算力等多因素驅(qū)動，相關(guān)PCB 板對鉆針的長徑比、品質(zhì)等提出更高要求，若需求爆發(fā)，或有望提振公司業(yè)績。金洲精工作為全球PCB 鉆針領(lǐng)先企業(yè)，公司加大刀具研發(fā)投入，緊跟科技需求，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，已基本實現(xiàn)高端封裝基板的國產(chǎn)化替代。2023 年全球PCB 鉆針市場空間約46.8 億元。
數(shù)控刀具：國內(nèi)數(shù)控刀具領(lǐng)先企業(yè)。刀具是機械加工中的耗材，被稱為“工業(yè)牙齒”。市場空間較大：2022 年全球刀具市場規(guī)模超2000 億元，我國刀具市場規(guī)模近500 億元；全球刀具行業(yè)具有梯隊競爭特點，形成“歐美、日韓、國產(chǎn)”三大梯隊。國產(chǎn)替代空間廣闊：經(jīng)測算，以數(shù)控刀片為例，2022 年國產(chǎn)化率（價值量）約35%，國產(chǎn)化率（數(shù)量）約70%。“量價+出口+整包”是公司數(shù)控刀具重要看點：制造業(yè)景氣度回暖，是刀具“量價齊升”關(guān)鍵；公司積極推進長城牌和鉆石牌雙品牌戰(zhàn)略，以提高市場占有率；刀具出口及以整體解決方案為代表的高端滲透是公司成長的重要方向。
2、章源鎢業(yè)
公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，下游多產(chǎn)品銷量增長。2024 年，公司鎢精礦（65%）產(chǎn)量為3739 噸，同比減少9.99%，主因公司執(zhí)行國家鎢礦總量控制政策，實際開采量下降；錫精礦產(chǎn)量為828 噸，同比減少6.12%；銅精礦（100%）產(chǎn)量449 噸，同比增長1.81%。產(chǎn)品銷量方面，鎢粉銷量為3980 噸，同比減少4.67%； 碳化鎢粉銷量為4923 噸，同比增長0.20%；熱噴涂粉銷量為388 噸，同比減少12.22%，主因新能源電池領(lǐng)域客戶訂單下滑顯著；公司本部硬質(zhì)合金銷量為1111 噸，同比增長0.63%；澳克泰刀片銷量為2168 萬片，同比增長16.07%， 增長主要源于市場開拓的持續(xù)深化；硬質(zhì)合金（棒材）銷量為773噸，同比增長8.20%。公司繼續(xù)發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)多產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長。
3、廈門鎢業(yè)
公司發(fā)布2024 年年報及2025 年一季報。2024 年，公司實現(xiàn)營收351.96 億元，同比下降10.66%；歸母凈利潤17.28 億元，同比增長7.88%，扣非后歸母凈利達15.19 億元，同比增長8.49%。2024Q4，公司實現(xiàn)營收88.27 億元，同比減少10.56%、環(huán)比減少4.13%；歸母凈利潤3.26 億元，同比減少26.11%、環(huán)比減少15.62%；扣非歸母凈利2.91 億元，同比減少13.32%、環(huán)比減少21.41%。2025Q1，公司實現(xiàn)營收83.76 億元，同比增長1.29%、環(huán)比減少5.11%；歸母凈利潤3.91 億元，同比減少8.46%、環(huán)比增長20.10%；扣非歸母凈利3.67 億元，同比增長22.08%、環(huán)比增長26.24%。
鎢鉬板塊：鎢價走高增厚礦山利潤，光伏鎢絲快速放量。2024 年公司鎢鉬業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤總額25.25 億元，同比增長7.55%。光伏鎢絲快速放量，2024 年光伏鎢絲銷量達到1070 億米，同比增長41%，光伏鎢絲替代高碳鋼絲大勢所趨。子公司廈門虹鷺實現(xiàn)凈利潤9.42 億元，同比增長13.12%。鎢價強勢，2024年鎢精礦價格約13.69 萬元/噸，同比+14.27%，增厚鎢礦利潤，寧化行洛坑、都昌金鼎、洛陽豫鷺總計實現(xiàn)歸母凈利潤6.30 億元、同比增長24.18%。
能源新材料板塊：2024 年銷量同比增長但盈利承壓。2024 年公司能源新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤5.08 億元，同比-9.08%。2024 年公司鈷酸鋰產(chǎn)品受益于3C 行業(yè)復蘇及新產(chǎn)品4.5V 高電壓鈷酸鋰持續(xù)放量，全年銷量4.62 萬噸，同比+33.52 %；三元材料銷量5.14 萬噸，同比+37.45%；但由于原材料價格下降及行業(yè)競爭加劇影響，能源新材料板塊收入和利潤同比下滑。
稀土板塊：子公司龍巖稀土公司和金龍稀土冶煉分離業(yè)務(wù)。2024 年不再并表，磁材結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動板塊盈利修復。2024 年公司稀土業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤總額2.41 億元，同比+67.44%。2024 年公司磁材銷量同比增長16%，由于磁性材料產(chǎn)品加大新能源汽車市場拓展力度，優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)能利用率，促進內(nèi)部降本，銷量和利潤同比大幅增長。稀土金屬產(chǎn)品受價格下降影響，收入和利潤同比下降。由于與中國稀土集團進行整合，原子公司龍巖稀土公司和金龍稀土冶煉分離業(yè)務(wù)2024 年不再納入合并報表范圍。
4、翔鷺鎢業(yè)
廣東優(yōu)秀民營鎢品加工企業(yè)，鎢粉末產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先。公司成立于1997 年4 月，前身為潮州翔鷺鎢業(yè)有限公司，由開達加工廠、福州金達和廈鎢工會設(shè)立，2012 年改制并于2017 年1 月在深交所主板上市，現(xiàn)實控人為陳啟豐先生及其家族成員，截至2024 年12 月持有公司37.48%股權(quán)。公司是國內(nèi)鎢行業(yè)具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一，業(yè)務(wù)范圍包括鎢精礦采選、仲鎢酸銨冶煉、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉、硬質(zhì)合金、鎢絲等全系列鎢產(chǎn)品的生產(chǎn)，目前“拳頭產(chǎn)品”為鎢粉末系列產(chǎn)品。公司通過在超細碳化鎢粉和超粗碳化鎢粉兩個方向持續(xù)的技術(shù)攻關(guān)，在碳化鎢粉的粒度分布、顆粒集中度、減少團聚和夾粗等方面取得了領(lǐng)先的技術(shù)水平。此外，公司是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)光伏用超細鎢絲材批量化生產(chǎn)的企業(yè)之一，鎢絲線徑達到28-35μm。
建成產(chǎn)能：截至2024 年，公司建成產(chǎn)能為5000 噸APT+9500 噸氧化鎢+8500 噸鎢粉+8500 噸碳化鎢粉+1100 噸硬質(zhì)合金+60 億米光伏細絲。其中APT、氧化鎢、鎢粉以自用為主，僅有少量對外銷售。礦端布局方面，公司擁有江西鐵蒼寨鎢礦采礦權(quán)，據(jù)該礦山2024 年9 月（《環(huán)評公示》，該礦山擁有礦石采選產(chǎn)能4 萬噸，測算對應(yīng)年產(chǎn)鎢精礦約155 標噸，相對公司冶煉加工產(chǎn)能而言原料自供率較低。
定增項目聚焦鎢絲業(yè)務(wù)，擬形成300 億米鎢絲產(chǎn)能。2024 年8 月公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，公司擬募資4.9 億元用于年產(chǎn)300 億米光伏用超細鎢合金絲生產(chǎn)項目及補充流動資金。其中光伏鎢絲項目總投資5.15 億元，擬使用募集資金4 億元，項目實施主體為廣東翔鷺。項目擬通過購置全自動等靜壓機、軋機、中頻燒結(jié)爐、拉絲機、精密復繞機等現(xiàn)代化智能生產(chǎn)設(shè)備，形成年產(chǎn)300 億米光伏用超細鎢合金絲生產(chǎn)能力。截至2024H1，項目廠房建設(shè)及設(shè)備購置等事項推進順利。
處置刀具不良資產(chǎn)歷史包袱，財務(wù)輕裝上陣。公司于2018 年通過可轉(zhuǎn)項目建設(shè)精密特種硬質(zhì)合金切削工具智能制造項目，形成年產(chǎn)能600 萬支高端切削工具產(chǎn)能。但受市場拓展不及預(yù)期影響，該項目投產(chǎn)后持續(xù)虧損，2018-2024H1 累計虧損1.15 億元，構(gòu)成公司近年業(yè)績主要拖累項。公司已逐步縮減該業(yè)務(wù)并轉(zhuǎn)向光伏鎢絲領(lǐng)域，2022 年5 月， 公司公告終止了該募投項目并將剩余募集資金全部永久性補充流動資金，截至2024H1 已出售刀具相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，后續(xù)該業(yè)務(wù)條線對公司業(yè)績擾動邊際趨緩。
公司主要產(chǎn)品為碳化鎢粉與硬質(zhì)合金，前端中間品以自用為主。公司現(xiàn)有從APT 到硬質(zhì)合金一體化產(chǎn)能布局。2020-2023 年公司碳化鎢粉年均產(chǎn)量近6200 噸，硬質(zhì)合金產(chǎn)量超800 噸。前端APT、氧化鎢、鎢粉以自用為主，少量對外銷售。產(chǎn)能配套上，公司氧化鎢、鎢粉產(chǎn)能與碳化鎢粉基本一比一適配，APT自供率約53%。此外，自2023 年起公司開始商業(yè)化生產(chǎn)鎢絲，現(xiàn)有60 億米細絲產(chǎn)能處于爬坡階段。
5、洛陽鉬業(yè)
公司隸屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的采、選、冶等礦山采掘及加工業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前公司主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲和歐洲，是全球領(lǐng)先的鎢、鈷、鈮、鉬生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商，同時公司基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前三。公司在剛果（金）運營著銅鈷資源儲備豐富的TFM 及KFM 銅礦。
公司形成“礦山+貿(mào)易”雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式。在礦山端，公司擁有優(yōu)質(zhì)的資源稟賦和豐富的產(chǎn)品組合，完善的生產(chǎn)流程和配套的人才、技術(shù)、管理體系，覆蓋勘探－采礦－選礦－冶煉4 個環(huán)節(jié)，布局新能源金屬銅和鈷，戰(zhàn)略金屬鉬、鎢、鈮及磷肥。貿(mào)易端，IXM 構(gòu)建全球金屬貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，擁有全球化的倉儲和物流體系，業(yè)務(wù)覆蓋亞洲、歐洲、南美洲、北美洲等80 多個國家，通過采購－倉儲－運輸－銷售－信息5 個環(huán)節(jié)，致力實現(xiàn)貿(mào)易與礦業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)同。2024 年上半年公司鎢金屬產(chǎn)量為4020 噸，銷量為3994噸，實現(xiàn)營業(yè)收入8.79 億元，全年預(yù)計產(chǎn)量在6500-7500 噸之間，在面臨礦石品位下降的背景下，公司三道莊難選礦石鎢回收率實現(xiàn)突破。
6、新銳股份
新銳股份主要從事硬質(zhì)合金及工具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括硬質(zhì)合金、硬質(zhì)合金工具，其中硬質(zhì)合金包括礦用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬質(zhì)合金工具則主要是以牙輪鉆頭、潛孔鉆具、頂錘式?jīng)_擊釬具為代表的鑿巖工具和數(shù)控刀片為代表的切削工具。公司依托于硬質(zhì)合金領(lǐng)域的核心技術(shù)和市場地位，將產(chǎn)業(yè)延伸至下游的工具制造領(lǐng)域，形成了硬質(zhì)合金及工具制造上下游產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展的運營模式，同時公司積極拓展海外市場，通過向海外礦山客戶供應(yīng)開采、勘探領(lǐng)域的硬質(zhì)合金鑿巖工具及其配套產(chǎn)品，為其提供礦山耗材綜合解決方案。
公司2024 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.84 億元，同比+13.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.98 億元，同比+14.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.83 億元，同比+14.48%。單季度來看，公司Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入4.9 億元，同比+20.57%，環(huán)比+24.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.55 億元，同比+16.64%，環(huán)比+27.91%。盈利能力方面，2024 年上半年公司毛利率為32.18%，同比減少0.21 個百分點；凈利率為12.77%，同比減少0.4 個百分點。