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自
2024Q1至今，澳礦 主要 通過 采取 降低剝采比、 提高回收率、減員減設(shè)備 等方式降低 FOB成本，通過減少 資本開支等方式 降低 AISC和 AIC等成本。
1.剝采比： Greenbushes、 Pilbara和 Marion選擇 降低剝采比 來降低 現(xiàn)金成本
露天采礦中的剝采比直接影響礦山的剝離成本。 露天礦山在采礦活動(dòng)中，需要?jiǎng)冸x一定的廢石量才能采出有價(jià)礦石，剝采比即剝離廢石量與有價(jià)礦物量的比值，剝采比直接影響礦山剝離成本。
2025Q1 高成本澳礦剝采比均在兩年內(nèi)較低水平。 2025Q1Greenbushes、 Pilbara與 Marion礦山的剝采比均有較大幅度的下降， 其中 Marion已經(jīng)通過開采富礦將剝采比 下降至 2年內(nèi)低位。 Wodgina與 Kathleen Valley剝采比雖然環(huán)比提升，但仍處于 礦山 開采周期中的相對(duì)較低位置。 考慮到礦山的生命周期 、資源稟賦 與采礦經(jīng)濟(jì)最大化， 每個(gè)礦山的剝采比均存在合理范圍， 優(yōu)選富礦開采確可短期降低生產(chǎn)成本，但考慮礦山全生命周期運(yùn)營(yíng)，成本的降低不可持續(xù)。
2.回收率： 澳礦在產(chǎn)礦山 均致力 于提升回收率 來 降低現(xiàn)金成本
在控制成本投入的情況下，回收率提高將有效增加同等原礦處理量下的精礦產(chǎn)量，進(jìn)而降低單噸精礦的現(xiàn)金成本。
1 ）Greenbushes 目前 CGP1回收率超過 80%，是全球回收率的標(biāo)桿 Greenbushes團(tuán)隊(duì)正致力于將 CGP1的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于 CGP2和即將上線的 CGP3中。
2） Pilbara Pilbara 2025Q1回收率 67.2%，低于公司預(yù)期，主要是受到 P1000項(xiàng)目調(diào)試影響，在項(xiàng)目穩(wěn)態(tài)運(yùn)行期間， Pilgan工廠的回收率可以超過 70%。
3 ）Marion Marion目前是多個(gè)礦井并行開采，公司可自由選擇礦井進(jìn)行開采，最近兩個(gè)季度以來， Marion礦山多采集富礦，原礦品位提升帶動(dòng)工廠回收率的提升。
4） Wodgina Wodgina礦石回收率在 24年 12月份開始改善 ，礦山回收率提升 同樣得益于原礦品位的提升。 另外 Wodgina新礦體鐵含量下降 、 鋰品位更高，公司預(yù)計(jì)未來回收率將繼續(xù)提升 。
5）Kathleen Valley 2024年 7月投產(chǎn)以來， 礦山 回收率由 2024年 8月份的 35%提升至2025年 3月份的 反映了工廠性能的持續(xù)改進(jìn)。 未來 公司仍將對(duì)生產(chǎn)工藝進(jìn)行優(yōu)化以進(jìn)一步提高工廠回收率，比如針對(duì)粗顆粒尾礦再研磨、提高粉碎和分級(jí)效率以及對(duì)浮選工藝改進(jìn)，以進(jìn)一步提升粗 /細(xì)礦回收率， 致力于在 2026年一季度穩(wěn)定達(dá)到 70%的回收率。6 Holland holland自 2024年 3月份投產(chǎn)以來，回收率由 45%提升至今年 3月份的 65.5%。
總體來看，澳礦的目標(biāo)回收率在70%~75%左右，新投產(chǎn)礦山 Kathleen Valley與 Holland已經(jīng)非常接近目標(biāo)值， Pilbara也只需將新產(chǎn)能調(diào)試至穩(wěn)定狀態(tài)即可，我們認(rèn)為未來澳礦仍可繼續(xù)通過提高回收率 降本 ，但降本空間 已經(jīng)隨著工廠的成熟度提升而逐漸降低。
3.減少 人員及設(shè)備 Liontown本季度開始減少露天車隊(duì)規(guī)模
減員減設(shè)備可通過降低人工成本進(jìn)而減少礦山的現(xiàn)金成本。截至目前，在產(chǎn)礦山中，Marion、Wodgina與 Kathleen Valley均公開 表明 減少人員及設(shè)備規(guī)模進(jìn)而控制礦山生產(chǎn)成本。 具體來看，在產(chǎn)礦山中 Marion將挖掘機(jī) 車隊(duì)裁減一半、 Wodgina裁員并調(diào)整輪班機(jī)制，降本力度 已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期。 在注重勞工權(quán)益的澳大利亞，我們認(rèn)為 Marion與 Wodgina的單位人工成本 繼續(xù)下降的幅度與可能性均較小 。
4.降低 資本開支 ：主流澳礦基本均 已 下調(diào) 25財(cái)年資本開支
在周期底部，企業(yè)往往選擇降低資本開支以保持現(xiàn)金流安全，同時(shí)降低礦山的AISC成本。
2025Q1 IGO宣布下調(diào) Greenbushes資本開支， 將 25財(cái)年的資本開支由 8.5~9.5億澳元下降至 7~8億澳元，成為主流在產(chǎn)澳礦中第三家下調(diào) 25財(cái)年資本開支的企業(yè) 。 此前 pilbara在2024Q3報(bào)告中將 2025財(cái)年資本開支由 6.15~6.85億澳元下降至 5.65~6.1億澳元； MRL在24Q4報(bào)告中將 2025財(cái)年資本開支由 4.42億澳元下降至 3.88億澳元。 此外 SQM也表示，未來將下調(diào) Holland礦山資本開支。 值得注意的是，以上企業(yè)的 2025財(cái)年資本開支預(yù)算在制定時(shí)已經(jīng)低于 2024財(cái)年實(shí)際發(fā)生值（ Pilbara與 MRL FY25初始資本開支預(yù)算與 FY24實(shí)際值相比下調(diào) 2億澳元，下調(diào)幅度約 20%~ 而現(xiàn)如今的資本開支預(yù)算繼續(xù)下降反映了企業(yè)進(jìn)一步走弱的現(xiàn)金流及市場(chǎng)預(yù)期。
綜合來看， Marion與 Wodgina是目前降本舉措最多元化的礦山，也是降本效果最為顯著的兩座礦山 但 截至 目前來看，兩座礦山在剝采比、回收率、減員減設(shè)備及降低資本開支四方面發(fā)力使成本繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不足。 若未來 鋰精礦價(jià)格在 600美元 /噸的水平上震蕩調(diào)整 則會(huì)對(duì) MRL企業(yè)的降本能力與財(cái)務(wù)狀況提出更高的挑戰(zhàn)。